一、磷酸市场供给侧现状

众所周知，2021年是磷酸市场供给侧变革的重大关口。一方面，源于其磷化工产业链自身局限性。国家层面加大对环保政策的持续推动，为响应国家号召，热法磷酸市场产能常年保持低增长或零增长的趋势；另一方面，借力“新能源东风之力”，反观湿法磷酸市场，在2021年起供给侧呈现加速度释放趋势，并在2023年一举打破磷酸市场热法磷酸占据主导的传统供给格局。据百川盈孚数据统计，2023年热法磷酸在产产能274万吨，而湿法磷酸市场突破至358万吨，以其悬殊产能差距奠定了湿法磷酸在磷酸市场的主导地位。在此，小编认为，凭借开篇我们提到了的产业局限性、政策机遇，不排除为了在未来相当长的时间，湿法净化磷酸或将成为磷酸供给侧产能大亨。

2021-2024年磷酸行业分工艺占比趋势

二、湿法净化磷酸市场与热法磷酸市场联动性因素

前面我们已经提到了二者的供应面，现在我们再来谈谈二者的需求、价格基本面的联动性。

1.需求面：由于二者在生产工艺上差别较大，因此二者的磷酸浓度有所差异。热法磷酸通过高温作用产生黄磷制得的磷酸，浓度高，品质方面更为精细；湿法净化磷酸主要通过硫酸和高品位磷矿石作用，净化提纯所得的磷酸，浓度略低，整体品质比热法磷酸略掺杂质

回归到下游需求面来讲：二者的需求群体重合度很高，均可用在精细磷酸盐、耐材、金属表面处理、食品添加剂、新能源市场；但由于其产品品质差异、价格差异这两个主要方面，因此二者在上述各领域占比中，各有侧重点。其中，磷酸盐作为磷酸市场两个主流需求区，是二者市场重点博弈的领域；而新能源市场从降本增效考虑，更倾向于采购湿法净化磷酸。

2.价格面：影响二者的价格因素相似却略有不同。

从湿法净化磷酸市场来看：（1）下游工厂开工、新增产能落地情况。（2）供给侧在产企业开工，新增投产。（3）原料磷矿石、硫酸价格（4）同品黄磷—热法磷酸价格波动

从热法磷酸市场来看：（1）原料黄磷价格影响（2）下游工厂开工情况（3）供给侧在产企业开工。（4）同品湿法净化磷酸供需、价格情况。

总结，湿法净化磷酸与热法磷酸价格诱因较多，且存在相互影响、相互制约的情况。

三、湿法净化磷酸市场与热法磷酸市场联动性发展演变

1.从价格面来看，变化有两点：（1）湿法净化磷酸价格与热法磷酸价格相互影响。前两年磷化工行业呈上行趋势，尤其以黄磷市场表现明显，价格连涨几番，在带动热法磷酸价格走势同时，也同步影响湿法净化磷酸价格波动。但进入2024年四季度后，湿法净化磷酸价格保持高位震荡，且企业控量产销，价格还有上探趋势，在此阶段一定程度给予热法磷酸工厂稳价挺价信心，从而带动热法磷酸工厂报价跟涨。

2022-2025年分工艺磷酸价格走势

（2）前两年湿法净化磷酸与热法磷酸价格存在高度的同频变化，近两年湿法净化磷酸与热法磷酸价格同频波动趋势脱节。自2024年起，湿法净化磷酸价格与热法磷酸价格不同频的趋势愈发明显。以2024年3-4月表现明显，具体来看：

热法磷酸价格震荡下行（3-4月，均价累计跌幅200元/吨）

A.黄磷价格下调，下调幅度1100元/吨左右，成本支撑不足；

B.下游需求低迷，仍以刚需采购为主，市场新单成交偏少；

C.竞品湿法净化磷酸价格虽然上调，但依旧低于热法磷酸价格。

湿法净化磷酸价格震荡上行（3-4月，共经历7次调涨，累计600-650元/吨）

A.下游需求气氛回暖。国内磷酸铁、磷酸盐产量增加，外贸食品酸出口订单增加。

B.生产端供给有限，湖北、重庆、广西及云南等地工厂陆续停车或减产，行业库存低位

2024-2025年分工艺磷酸价格走势

2.从需求面来看，二者的需求用户相互回流。据百川盈孚跟踪，2023年磷酸下游需求群体流动性、灵活性增强，主要体现在磷酸盐市场。磷酸盐以磷酸二氢钾市场为例，部分工厂常年采购热法磷酸原料生产加工，但基于成本高位，下游压价意愿浓厚，部分二氢钾工厂纷纷调整装置，转采价格低廉的湿法净化磷酸，以缓解高生产成本。进入2024年，尤其以四季度开始，随着湿法净化磷酸与热法磷酸价差拉近，且局部区域存在热法磷酸价格略低于湿法净化磷酸，磷酸盐用户对湿法净化磷酸谨慎采购意愿增强，有回流到热法磷酸市场表现。同期，四季度下游新能源需求景气度尚可，磷酸铁始终维持高输出产能，对湿法净化磷酸消耗量较大，叠加净化磷酸大厂供给收紧，磷酸铁部分用户转采热法磷酸生产。

四、湿法净化磷酸市场与热法磷酸市场联动性预测

基于二者的基本面来看，未来二者在需求、价格面的联动性依旧密不可分，呈现阶段性的相互制约、相互转换。需要关注的是：1.未来下游新能源需求释放规模。不难看出，后市磷酸铁需求或将成为湿法净化磷酸的第一大需求军，一定程度上来讲也为热法磷酸市场谋求零星需求量。那么磷酸铁—磷酸铁锂行业对湿法净化磷酸的价格引导或将更加明显，不排除未来湿法净化磷酸与热法磷酸价格不同频的状况或将频繁发生。2.持续关注磷化工行业发展动向，原材料黄磷价格波动趋势，或将保持对热法磷酸及湿法净化磷酸价格引导。