一、2024年第四季度市场综述

2024年第四季度甘油市场价格大幅上涨，达到近两年来高值。本季度国内甘油市场季均价为5580元/吨，较上季度上涨988元/吨，涨幅为21.52%。截至发稿前，工业级95%含量甘油市场价格在5900-6200元/吨，工业级99.5%含量甘油市场价格在6200-6600元/吨。

季度初期，外商报价居高不下，进口甘油成本较高，国内部分工厂装置检修或以交付现有订单为主，市场库存趋紧，部分下游企业入市补货且环氧氯丙烷市场价格上涨，利好集中甘油价格节节攀升。虽然在涨价刺激下市场询盘气氛回暖，但整体成交仍受刚需限制，市场高低价格混乱。季度中期，粗甘油价格高位推涨，东南亚80%粗甘油市场参考价格在450-460美元/吨CIF中国。11月起原料棕榈油持续偏强，同时国外生物柴油工厂开工低位，原料供应紧张，成本端存利好支撑。不过11月初国内有进口货源补充，现货略增，需求低迷，市场新签单量寥寥，部分厂家下调报价，中间商随之跟跌。供需矛盾明显，甘油市场涨跌两难。季度后期，国产60%、80%粗甘油现货难寻，原料整体处于有价无市的状态，国内甘油工厂开工不满，库存无量，供应端给予市场强有力的支持。下游环氧氯丙烷市场价格上涨，供需双重提振下，甘油市场价格涨至近两年高点。但市场对后市仍持观望态度，下游谨慎采购原料，春节前备货需求不及往年，市场少量新单成交，限制价格涨幅。

二、2024年第四季度供应分析

本季度国内甘油生产企业开工率在4-5成左右，产量较上季度略有增加。10月华东、华南地区均有装置检修，产量减少，同时进口货源不多，市场整体供应缩量。11月企业开工逐渐恢复，供应有所增加。12月多数企业优先交付合同订单，库存无量，同时因原料难买，部分工厂降负荷生产，供应再次趋紧。进口货源方面，三季度丙三醇进口量在16.07万吨，单价在571.26美元/吨，四季度10-11月丙三醇进口量约12.59万吨，单价在592.99美元/吨。虽然进口量有所增加，但因原料棕榈油高价，进口成本增加，利好甘油市场行情。

三、2024年第四季度需求分析

本季度主力下游环氧氯丙烷装置利用率偏低，终端树脂需求未见起色，环氯工厂降库困难，对原料甘油谨慎采购，随用随采为主。聚醚传统旺季需求未体现，下游企业拿货表现为购买量小，持续时间短，旧单耗库周期长的特点。日化及食品等方面需求表现不温不火，弱需抑制甘油价格上行空间。

四、2024年第四季度成本利润分析

本季度原料棕榈油市场价格上涨，国外生柴开工低位，粗甘油供应短期恢复受限，进口成本依旧偏高，国内甘油企业成本压力较大，利润空间不足，甚至部分企业处于亏损状态。截至发稿前，国内甘油季度成本均值约在7344元/吨，环比增加16.98%，同比增加26.58%；季度毛利润均值-1179元/吨，环比减少14.24%，同比增加16.21%，毛利率-19.12%。

五、2025年第一季度市场预测

原料面：2025年一季度国内棕榈油供应存在一定缺口且产地仍在减产季，供应端稍有支撑。但需求面依旧受竞价压力叠加天气影响，消费需求转淡。消息面上，印尼B40政策等待最终落实，若真正实施，将对棕榈油供需均有利好冲击，影响市场价格走势。而美国新总统上任也在明年一季度，需关注美国关税政策以及国内如何反制政策。预计2025年第一季度棕榈油市场价格先涨后跌运行。国外粗甘油出货较少，外商惜售挺价，预计一季度成本依旧高位。

供需面：供应方面，部分甘油企业年内销售任务已完成，甚至有企业超售至明年2月，受弱需影响有工厂提前停工放假或降负生产。另有部分企业因原料库存不足开工低位，冬季尤其是北方地区气温较低，冷油难卸且不易储存，市场整体供应延续紧张局面。需求方面，甘油法环氧氯丙烷企业开工低位，面对高价原料下游囤货意向不高，年前以消耗现有库存和刚需补库为主。春节假期后或有下游集中补货，短期需求有提升可能，对价格存在利好支撑。

综合来看，成本及供应利好仍存，持货商惜售情绪依旧，市场低价货源难寻，但下游谨慎拿货，市场少量成交，预计下季度国内甘油市场价格走势上行。工业级95%甘油市场价格区间在5900-6300元/吨，工业级99.5%甘油市场价格区间在6300-6700元/吨，需继续关注下游接货情况及外盘报价动态。