一、2025年第一季度市场综述：

2025年第一季度，苯酐市场呈“N”型走势。截止3月31日，本季度邻法苯酐均价为7090元/吨，较上季度邻法苯酐市场均价上调302元/吨，涨幅为4.44%；萘法苯酐均价为6759元/吨，较上季度萘法苯酐市场均价上调264元/吨，涨幅为4.07%。1月上旬受成本面带动，苯酐市场成交氛围较好，且部分超卖至节后，尤其萘法苯酐超卖较多，因此苯酐价格挺涨，但临街春节假期，苯酐进去休假阶段，有价无市，价格僵持，由于节前超卖，节后苯酐市场依旧挺价运行，但下游需求恢复有限，入市积极性不高，苯酐价格承压，但邻苯继续抬涨，苯酐坚挺为主。然2月中旬苯酐库存压力较大，价格下行，下游看空较浓，市场成交氛围依旧有限，但由于3月中邻苯装置波动，苯酐亦到达低位，下游开始补货，苯酐交投氛围较好，库存消耗，价格不断抬涨，但终端实质利好有限，下游抵触情绪渐增，继续抬涨受阻。

1-2月上旬，苯酐市场价格抬涨。截至2月10日，邻法苯酐市场平均价格为7301元/吨，平均价格较1月初上调747元/吨，涨幅11.40%；萘法苯酐市场平均价格为6971元/吨，平均价格较1月初上调773元/吨，涨幅12.47%。季度初原油价格上涨，苯酐市场原料面宽幅拉涨，苯酐市场成本面支撑较强，叠加下游春节备货，苯酐市场超卖，因此价格不断上行，然临近春节，下游多停车退市，苯酐市场高位僵持。春节假期后，苯酐市场仍存在部分订单，且原料面继续抬涨，因此苯酐挺价，但下游处于恢复期，消耗有限，苯酐抬涨不易。

2月中下旬-3月上旬，苯酐市场进入下行通道。截至3月9日，邻法苯酐市场平均价格为6757元/吨，平均价格较2月上旬下调544元/吨，跌幅7.45%；萘法苯酐市场平均价格为6448元/吨，平均价格较2月上旬下调523元/吨，跌幅7.50%。春节假期后苯酐市场销售不畅，邻法苯酐市场累库，价格阴跌，邻萘价差拉进，萘法苯酐市场亦下滑，同时工业萘价格大幅下跌，成本面支撑走弱，虽萘法苯酐集中检修，但业者仍存看空情绪，跟进有限，苯酐市场一路下行。

3月中下旬，苯酐市场不断抬涨。截至3月31日，邻法苯酐市场平均价格为7348元/吨，平均价格较3月上旬上调591元/吨，涨幅8.75%；萘法苯酐市场平均价格为7015元/吨，平均价格较1月初上调567元/吨，涨幅8.79%。由于邻苯内外盘价差较大，第一季度邻苯出口较好，邻苯一直暂稳运行，邻法苯酐降至成本线，叠加华东邻苯装置意外波动，市场看空情绪消失，下游开始采买，且邻萘苯酐开工均下滑，供应面较好，苯酐宽幅抬涨，但需求面利好不足，随着苯酐不算上行，下游抵触情绪渐增，当邻法苯酐上调至75元/吨，萘法苯酐上调至70元/吨时，市场高位成交氛围有限，然短期内苯酐库存无压，多僵持观望。

二、2025年第一季度供应分析

2025年第一季度苯酐行业开工率较上季度上升了2个百分点左右。本季度邻法苯酐开工高位，除了3月下旬，邻法苯酐部分检修外，其余时间多正常运行，每月开工均在62%左右。萘法苯酐受利润影响，前期存在停车装置，1月复产较少，开工在55%左右。而后随着利润修复，部分装置复产，开工上升至6成左右，但3月又迎来集中检修，开工又降到54%左右。苯酐市场第一季度总体开工在59.31%左右，预估第一季度苯酐产量约53万吨左右。

三、2025年第一季度需求分析

2025年第一季度，DOP市场震荡运行后连续走弱，截至3月31日，DOP市场均价8225元/吨，较2024年第四季度末下降527元/吨，跌幅6.02%，主产区主流价格：江苏、浙江参考8200-8300元/吨，河北及山东参考8150-8250元/吨，华南参考8300-8400元/吨周边送到。本年度增塑剂市场继续延续此前阶段性集中出货模式。

第一阶段，1月上半月，DOP市场先涨后跌，华东参考8500-8550元/吨。此阶段DOP工厂利润水平尚可，市场开工处于较高位，随着辛醇工厂多数执行新一轮合约，辛醇库存逐渐下滑，企业存维价意愿；与此同时，下游业者入市积极性转好，DOP市场集中出货，带动辛醇价格大幅上涨近400元/吨，辛酯价格同步上涨。不过下游转为消耗前期订单，拿货积极性转淡，原料辛醇及DOP价格理性回调。

第二阶段，1月中下旬-2月上旬，DOP市场先涨后稳，华东参考8600-8700元/吨。受国际形势影响，原油开始大涨，同时带动邻苯上涨500元/吨，超出业者预期，工业萘及苯酐亦走势上行；辛醇因供应偏紧价格亦坚挺；双成本存在支撑，且DOP企业多存待执行订单，带动增塑剂产业链成交转好，市场价格同步走高。不过随着农历春节的来临，终端及DOP企业多有停车放假，市场交投氛围逐渐减弱，处于有价无市局面，价格波动区间收窄。

第三阶段，2月下旬-3月上旬，DOP市场价格探涨后连续下滑，华东参考8100-8200元/吨。前期受安庆曙光丁辛醇装置检修消息提振，辛醇价格上涨，且持货商多有补空单，DOP工厂挺价。不过新年假期虽结束，但下游及终端市场恢复并不及业者预期，下游缺乏询盘热情，场内交投氛围连日冷清，尤其春节期间正常生产的等多数DOP工厂存累库压力，工厂积极接单出货下，市场价格开始连续下调。

第四阶段，3月下旬-3月底，DOP市场震荡运行，华东参考8200-8300元/吨。此阶段DOP市场价格刷新年内低位，国际原油大幅下滑，原料辛醇重心亦低位，成本面支撑减弱，下游需求不见明显改善，市场价格连续下滑。下游拿货仍延续阶段性集中补货，原料辛醇价格多在7300-7500之间波动为主，因此市场表现为下游逢低阶段性采购，DOP价格上调后交投氛围又转淡的局面，价格上涨始终受限制。

四、2025年第一季度成本利润分析

2025年第一季度，萘法苯酐成本压力大幅减轻，但仍处于倒挂中，主要由于萘法苯酐开工偏低，工业萘价格可控，且1月上半月和3月中下旬，萘法苯酐价格尚可，因此萘法苯酐在成本线附近运行，但1月下半月-3月上旬，需求面清淡，苯酐价格承压下滑，利润多在-300元/吨左右。2月下旬以及3月中上旬邻法苯酐利润不佳，在-200至-500元/吨左右，邻苯持稳，但需求不济，苯酐出货为主，价格下行，其余时间利润尚可，整体比上季度利润空间小幅提升。截至发稿，邻法苯酐第四季度均利润在-127元/吨，萘法苯酐第四季度均利润在-234元/吨。（利润计算未包含蒸汽）

五、2025年第一季度进出口分析

月度	进口量（吨）	进口额（美元）	进口价格（美元/吨）	进口同比
2025年2月1日	439.63	458898	1043.84	18.66%
2025年1月1日	170.56	227408	1333.29	-71.02%
月度	出口量（吨）	出口额（美元）	出口价格（美元/吨）	出口同比
2025年2月1日	12357.10	11109700	899.05	133.06%
2025年1月1日	12526.00	10554444	842.60	70.86%

六、2025年第一季度市场预测

成本方面：

工业萘：目前深加工利润依旧不佳，成本面支撑存在，其供应预计在4月下旬提升。下游萘法苯酐开工后续存上升预期，对工业萘需求增加，但其价格坚挺后不乏下滑，利润不佳，对工业萘偏空，预计第二季度工业萘价格上调后小幅偏弱。

邻苯：预计2025年第二季度邻苯市场供应依旧偏紧，对邻苯支撑较强，原料面预计抬涨，但终端依旧未有明显利好，下游邻法苯酐不乏坚挺后下滑，制约邻苯市场。因此预计2025年第二季度华东邻苯市场僵持为主，上下波动空间较小，价格参考7000-7700元/吨，还需关注原油以及中石化华东公司消息。

供应方面：预计第二季度萘法苯酐开工提升，集中检修即将结束，且后续山东潍焦，山西三强不排除有投产预期，但或受原料影响，萘法苯酐开工难回到7成以上。预计邻法苯酐开工下滑后上升，邻苯装置偏紧，限制邻法苯酐开工，叠加部分更换催化剂检修，因此4月邻法苯酐开工下滑，5-6月开工或恢复，但还需关注邻苯出口情况，原料是否充足。还需关注华东爱敬邻法苯酐投产情况。

需求方面：终端市场依旧未有明显向好预期，因此预计下季度树脂开工或维持在3成附近，增塑剂开工变化不大，下游维持刚需跟进，且需求面新增装置较少，对苯酐市场利好不足。

综合来看，2025年第二季度苯酐市场预计新增16万吨新装置，且萘法苯酐开工预计提升，邻法苯酐开工下降后提升，需求面新增有限，维持刚需，苯酐供需偏弱。但成本面或较为强势。预计2025年第二季度苯酐市场坚挺后偏弱运行。预计2025年第二季度邻法苯酐参考6400-7800元/吨，萘法苯酐参考6000-7300元/吨。