市场综述

2024年镍铁市场整体震荡上行。截至2023年12月31日，高镍铁价格为945元/镍，较年初价格上涨27.5元/镍，上涨幅度为3.00%；2024年均价为968元/镍，同比下跌14.89%。上半年，虽然印尼镍矿审批速度缓慢，但印尼部分工厂备有半年原料，印尼镍铁厂家维持正常生产，印尼镍铁回流维持高位，国内镍铁市场资源持续过剩，而下游不锈钢市场，受房地产市场拖累，终端需求弱势，上半年镍铁价格整体维持低位。但三季度印尼镍矿配额RKAB审批进展依旧缓慢，加之新喀里多尼亚以及澳洲镍矿供应也因各种因素出现了问题，而印尼地区也受雨季影响，矿端供应持续缩紧，镍矿价格高企，对镍铁价格形成支撑，而下游市场虽然受到宏观情绪提振，但终端需求依旧乏力，所以不锈钢厂对高报镍铁价格接受程度有限。四季度，印尼雨季结束，且印尼方面消息关于镍矿配额为一年一清算，不可结转，未使用完的配额下一年会被扣减，12月镍矿市场资源增加，印尼内贸升水下调，厂家成本持续下行，且印尼部分厂家高冰镍转镍铁，镍铁供应增加。而下游不锈钢市场进入消费淡季，厂家库存高企，且临近年末部分钢厂减产检修，钢厂对镍铁需求持续下降，不断打压镍铁价格。目前市场看跌氛围较重，镍铁整体成交表现冷清。

价格分析

2024镍铁价格较年初整体震荡上行。截至目前，2024年中国镍铁月均价为：968元/镍，同比下降14.89%，其中月均价格最低出现在1月，平均价在924元/镍，月均价格最高出现在8月，平均价在1004元/镍，2024年中国镍铁价格指数在890-1050元/镍。2024年镍铁市场价格整体呈现震荡运行。

表：2023-2024年中国镍铁月均指数价格(元/吨)

日期	2023	2024	同比
1月	1361	924	-32.09%
2月	1363	931	-31.70%
3月	1230	947	-23.03%
4月	1076	938	-12.81%
5月	1111	973	-12.43%
6月	1086	989	-8.90%
7月	1062	972	-8.50%
8月	1134	1004	-11.44%
9月	1166	987	-15.35%
10月	1130	1005	-11.12%
11月	1015	999	-1.60%
12月	918	951	3.58%
均价	1138	968	-14.89%

三、镍铁产能及产量分析

2024年全国镍铁产量为29.07万金属吨，分品位看，高镍铁产量为22.4万金属吨，低镍铁产量为66.7万金属吨。高镍铁同比去年产量减少了21.35%。2024年上半年，下游需求弱势持续打压镍铁价格，加之印尼镍矿审批缓慢，镍矿价格逐步上行，而国内镍铁厂家持续亏损，华东两家铁厂停产，部分铁厂维持降负荷生产，产量整体维持低位。下半年，前期印尼镍矿审批毫无进展，部分印尼厂家储备原料用尽加之7、8月东南亚地区雨季，矿端运输困难，镍矿价格持续攀升，印尼镍铁部分厂家亏损减产，印尼镍铁部分厂家转产高冰镍，印尼镍铁产量有所下降，四季度镍矿供应增加且高冰镍利润收窄，部分厂家转回镍铁，印尼镍铁产量逐步增加。整体来看，2024年全球镍铁产量较去年有所下降。

表：2024年镍铁产量统计（单位：吨）

日期	产量	同比	环比	单位
2024年1月	23000	-22.30%	-6.12%	金属吨
2024年2月	21600	-37.39%	-6.09%	金属吨
2024年3月	21400	-35.15%	-0.93%	金属吨
2024年4月	21100	-29.19%	-1.40%	金属吨
2024年5月	24000	-24.76%	13.74%	金属吨
2024年6月	25600	-16.00%	6.67%	金属吨
2024年7月	26100	-16.45%	1.95%	金属吨
2024年8月	25800	-23.21%	-1.15%	金属吨
2024年9月	25500	-22.73%	-1.16%	金属吨
2024年10月	26100	-17.41%	2.35%	金属吨
2024年11月	25800	-2.27%	-1.15%	金属吨
2024年12月	24700	0.82%	-4.26%	金属吨
2024年	290700	-21.35%	-	金属吨

四、镍铁进出口分析

2024年中国镍铁全年累积总进口量897.74万吨，2023年中国镍铁累计进口量为844.96万吨，较去年增加69.46万吨，同比增加幅度为6.24%。2024年中国镍铁全年总出口量12876.747吨，2023年中国镍铁累计出口量为1442.576吨，较去年增加了11434.171吨，同比涨幅为792.62%。

按进出国家来看，其中印度尼西亚是我国镍铁的最大进口国，其次为新喀里多尼亚和韩国。

按进出省份来看，浙江是我国镍铁进口最大的省份，其次为福建和上海。

过去几年受印尼低成本NPI冲击强烈，国内镍铁厂家大幅减产，2024年国内镍铁产能持续出清，余下高镍铁工厂仅剩10家在产，其中一体化（直供钢厂）5家，可流通5家。而我国是世界不锈钢产品的主产国,镍是不锈钢的主要原料，我国大量从印尼进口原材料，2024年印尼镍铁新增产能继续释放，国内镍铁产量持续下降，我国进口量持续增加。上半年由于印尼矿端问题进口量小幅下降，下半年随着镍矿供应宽松，且部分高冰镍转产镍铁，印尼镍铁回流大幅增加，国内镍铁资源持续过剩，部分商家出口镍铁。

表：2024年镍铁进出口数据统计（单位：吨）

日期	进口量	同比%	年初迄今	出口量	同比	年初迄今	累计同比
2024年1月	889701.827	76.15%	889701.827	2.5	-	2.5	2.50%
2024年2月	736044.676	32.14%	1625746.5	19	-	21.5	21.50%
2024年3月	633241.024	20.39%	2258987.527	0	-	21.5	21.50%
2024年4月	723589.87	8.01%	2982577.4	0	-	21.5	21.50%
2024年5月	651500.593	-1.86%	3634077.992	0	-	21.5	21.50%
2024年6月	694052.436	15.14%	4328130.428	299.27	-	320.77	-
2024年7月	820827.414	7.84%	5148957.842	1977.456	-	2298.223	304.33%
2024年8月	522315.333	-42.63%	5671273.175	10516.698	-	12814.921	855.30%
2024年9月	737357.866	-1321.00%	6408631.041	10516.698	-	12814.921	855.11%
2024年10月	690885.96	-2374.00%	7599507	0	-	12814.921	855.11%
2024年11月	882746.372	29.83%	7982263.372	61.826	-	12876.747	792.62%
2024年12月	995129.069	21.66%	8977392.441	0	-	12876.747	792.62%

2025年镍铁价格预测分析

1、供应方面

受矿端约束，印尼火法产能扩张速度放缓，而印尼政府已决定停止新建火法产能，当前产能临近天花板。国内镍铁主要使用进口镍矿作为原料，过去几年受印尼低成本NPI冲击强烈，大幅减产。2025年预计国内镍铁产量弱稳，海外水淬镍等减产影响，小幅下行。

2、需求方面

国内方面，中共中央政治局12.9会议上对2025定调稳楼市且实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，此举提振大宗商品价格。另外，“以旧换新”、“老旧小区改造”及消费补贴对基建和终端居民消费均有明显拉动。2025年不锈钢产量释放维持高位，不锈钢社会库存却在持续减少，虽然不锈钢用镍增速不达预期，但是预计总体向上。预计2025年钢厂对镍铁需求或有增加。

3、成本方面

印尼政府计划加强对镍供应的掌控，以提升镍价，故镍矿下行空间有限，印尼镍铁成本持续抬升。而国内镍铁受到进口菲矿价格抬升的挤压，利润承压严重，理论现金利润大部分时间在盈亏平衡线附近震荡或者处于小幅亏损的状态，不过部分一体化产能若从钢厂角度观察，整体利润情况尚可。故综合来看，国内镍铁余下产能成本线与印尼镍铁边际成本线基本持平。

整体来看，镍价上行和下行的动力都不强。未来市场需密切关注原料供应、政策发布及上下游需求等多方面因素。综上所述，百川盈孚预计2025年镍铁价格运行区间在900-1050元/镍之间，预计低镍铁价格运行在3420-4080元/吨之间。