年评：供需博弈下，C5石油树脂先涨后跌

一、2024年C5石油树脂市场分析

市场分析：2024年国内C5石油树脂市场平均价格为9836元/吨，较年初上调4.79%；最低点价格为9400元/吨，最高点价格为10500元/吨。从C5石油树脂市场运行情况来看，2024年C5石油树脂市场价格重心上行为主。具体来看，一季度成本端裂解C5市场价格涨势为主，成本端支撑强劲，需求方面，下游节前备货，需求端支撑增强，C5石油树脂持续上涨，随后稳价运行；而从5月中旬开始，随着需求淡季的来临，c5石油树脂市场重心下行，至6月底跌势趋于平稳，这一行情一直延续到8月下旬，而后C5石油树脂小涨一波，之后重心延续平稳为主，偶有小跌。具体来看：

第一阶段：成本端强劲支撑，C5石油树脂市场阶梯式上行。1月到4月初C5石油树脂市场持续走高。一月份成本端强势上涨，对C5石油树脂支撑较强；需求端来看，一月中旬开始下游节前开始备货，需求回暖，国外需求维持较好水平。胶黏剂树脂来看，整体维持刚需拿货，整体市场交投偏稳，C5石油树脂价格小幅上涨。下游需求恢复较缓慢，下游零星补单为主，C5石油树脂价格向上运行。路标漆树脂下游需求一般，新单成交有限，胶黏剂树脂新单成交氛围一般，场内厂家积极执行节前订单，部分厂家供应偏紧，部分厂家现货库存不足，叠加原料间戊二烯价格上涨，厂家成本压力较大，多数厂家C5石油树脂价格上调；三月份成本端重心走高，间戊二烯价格高居不下，对C5石油树脂支撑强势不减；随着下游需求逐渐恢复，路标漆树脂国内需求较上月小幅提高，国外出口逐步恢复较上月需求有所好转；胶黏剂树脂3月上旬下游刚需采买，厂家出货情况不一，局部牌号缺货，整体市场交投较为平稳，3下旬整体需求平稳。场内利好消息延续，C5石油树脂市场重心走高。

第二阶段：需求淡季，C5石油树脂市场重心下行。5月中旬至6月底C5石油树脂市场走势偏弱。期间原料裂解C5价格宽幅走跌，间戊二烯价格先稳后跌，对C5石油树脂支撑大大降低，成本端疲软难改；同时需求端来看，受夏季高温天气影响，下游需求淡季，市场采购积极一般，路标漆树脂国内需求小单为主，商谈价格稳中走弱；胶黏剂树脂来看，下游刚需采购为主，供销情况偏弱，局部地区价格下滑。虽然随后C5石油树脂市场开工负荷整体下降，场内供应减少，但库存充足，下游需求较为疲弱以及议价能力走高，市场交投气氛不佳，C5石油树脂价格整体持续走软运行。

第三阶段：需求偶有回暖，C9石油树脂市场稳中小涨。7月上旬至10月下旬，除8月下旬小涨外，C9石油树脂市场整体维持平稳走势，原料端来看，原料裂解C5价格持续小幅走高，间戊二烯价格窄幅上涨，对C5石油树脂支撑强劲，成本端走势高居不下，需求端来看，7月整体需求维持平稳，而至8月下旬，路标漆树脂下游补货需求持续提高，厂家出货顺畅，局部地区货源紧张，商谈价格窄幅上行；胶黏剂树脂受原料上涨带动以及下游需求量走高，同时在松香树脂短期内强势上涨不断的带动下，商谈价格零星推涨。因此C9石油树脂再此阶段向上运行，而后需求逐步恢复刚需为主，C9石油树脂市场整体持稳运行。11月初原料裂解C5价格向下运行，路标漆树脂南北方市场需求存在差异，北方受气温影响需求减弱，价格小幅下跌，而后下游需求逐步恢复稳定，厂家多交付订单为主，局部现货量紧张，因此至年末，C5石油树脂市场维持平稳运行。

2024年与2023年C5石油树脂月度均价对比表（单位：元/吨）

月份	2024年	2023年	同比
1月	9459	8756	8.03%
2月	9636	8800	9.50%
3月	9867	8800	12.13%
4月	10041	8800	14.10%
5月	10000	8760	14.16%
6月	9900	8690	13.92%
7月	9800	8650	13.29%
8月	9836	8752	12.39%
9月	9900	9345	5.94%
10月	9900	9700	2.06%
11月	9836	9559	2.90%
1-11月均价	9834	8965	9.86%

二、2025年C5石油树脂后市预测

成本方面：总体来看，2025年原油市场供应增长或快于需求增长。2025年重点关注地缘政治局势发展、特朗普政策动态、欧佩克+的政策动向、全球经济表现、美联储降息等。百川盈孚预计2025年国际原油价格可能呈现前高后低走势，总体或呈震荡下行的趋势，WTI原油价格预计将在60-80美元/桶波动，布伦特原油价格将在65-85美元/桶波动，成本端支撑有限。

供需面：从新增产能方面来看，今年C5石油树脂整体行情表现并不理想，未来暂未有新增产能运行释放。需求方面，下游仍维持刚需采购，而海运费的大幅增长或将造成部分需求延迟，供需面支撑一般。

综合来看，2025年C5石油树脂市场供需关系暂无利好因素缓和，价格预计仍将稳中向下整理。预计路标漆用C5石油树脂市场主流成交价格在8800-10000元/吨，胶粘剂用C5石油树脂（间戊）厂家成交价格在10300-12000元/吨区间内运行。